بعد قرابة العقدين من الزمن اليابان ترفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى منذ 2008

لقد عاد التضخم ونمو الأجور إلى حد كبير إلى حيث كانا في أوائل تسعينيات القرن العشرين، قبل دوامة انكماش الأسعار والركود الاقتصادي الذي أصبح يُعرف اقتصاديا باسم " العقود الضائعة للين". دفع هذا بنك اليابان يوم الجمعة 24 يناير 2025 إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 0.5 في المائة، وهي خطوة أخرى في اتجاهه بعيدا عن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي استخدمها المسؤولون منذ فترة طويلة لمحاولة إعادة الحياة إلى الاقتصاد اليابانى . كانت الزيادة التي تمت يوم الجمعة، والتي رفعت أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2008 ، هي الثالثة في أقل من عام، وهي وتيرة تشديد السياسة النقدية التي لم تشهدها اليابان منذ عام 1989. وبعد رفع أسعار الفائدة في مارس ويوليو من العام الماضي2024 ، ظل بنك اليابان ثابتًا في اجتماعات السياسة الأخيرة بينما كان ينتظر لمعرفة ما إذا كان تنصيب الرئيس ترامب من شأنه أن يهز الأسواق . في حين تتحرك البنوك المركزية الكبرى الأخرى لخفض أسعار الفائدة المرتفعة التي كانت تستخدمها لكبح جماح التضخم، فإن اليابان، كعادتها ، تقاوم هذا الاتجاه. فبعد تشجيع فترة من ارتفاع الأسعار ، يرفع بنك اليابان الآن أسعار الفائدة فوق الصفر. وعودة التضخم وأسعار الفائدة الإيجابية، بدأ اقتصاد اليابان يشبه اقتصادا أكثر تقليديا يقول رومانى زكريا خبير اسواق المال " إن التخلي عن العقلية الانكماشية ــ لماذا نشتري شيئاً اليوم بينما سيكون أرخص غداً ــ قد يساعد في تعزيز الإنفاق والاستثمار. إن رفع أسعار الفائدة عادة ما يؤدي إلى تهدئة الاقتصاد من خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة، ولكن أن تشديد السياسة النقدية في حالة اليابان قد يساعد في الأمد البعيد. فقد تعمل أسعار الفائدة المرتفعة على استئصال الشركات "الميتة" التي ظلت طافية لسنوات من الاقتراض الرخيص، وإفساح المجال للشركات الأكثر تركيزاً على النمو والتي تتمتع بوضع أفضل للاستفادة من العرض المحدود من العمالة في اليابان. وأضاف ولكننى اعتقد في نهاية المطاف أن اليابان سوف تتمتع بنمو اقتصادي جديد وأكثر إنتاجية". في الوقت الحاضر، لم تعد معدلات التضخم والأجور الأساسية وأسعار الأسهم هي التي عادت إلى مستويات أوائل تسعينيات القرن العشرين فحسب. ذلك أن اليابان تكافح الآن في مواجهة اقتصاد إجمالي لم ينمو إلا قليلاً على مدى العقود الثلاثة الماضية. وفي عام 2024، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الياباني، بعد تعديله وفقاً للتضخم، بنحو الربع منذ عام 1994، في حين تضاعف حجم الاقتصاد في الولايات المتحدة بأكثر من الضعف خلال نفس الفترة . في اليابان، بدأ التضخم في التباطؤ في أوائل تسعينيات القرن العشرين بعد انهيار فقاعتي سوق العقارات والأسهم الهائلتين. وبحلول أواخر التسعينيات، سقطت اليابان في حالة انكماش كاملة، وهو انحدار واسع النطاق ومستدام في الأسعار العامة للسلع والخدمات، مما دفع الشركات والمستهلكين إلى تأخير القيام باستثمارات وعمليات شراء كبيرة. في محاولة لسحب اليابان من هذه الدورة من انخفاض الأسعار والأجور والإنفاق، بدأ بنك اليابان في شراء المزيد من السندات الحكومية وديون الشركات - مما أدى إلى إغراق الأسواق بأموال كان المسؤولون يأملون في إنفاقها أو إقراضها. في عام 1999، تبنى البنك المركزي سياسة أسعار الفائدة الصفرية ، وفي عام 2016، ذهب إلى أبعد من ذلك من خلال تنفيذ أسعار الفائدة السلبية "السالبه" . ولكن حتى هذه التكتيكات غير التقليدية لم تفعل الكثير لتحفيز النشاط الاقتصادي. في السنوات القليلة الماضية، ومع تسبب مشاكل سلسلة التوريد الناجمة عن الوباء "كورونا" والصدمات الجيوسياسية في ارتفاع الأسعار في جميع أنحاء العالم، اغتنم المسؤولون في اليابان الفرصة لتحويل تكاليف الاستيراد المرتفعة إلى تضخم دائم. ولكن بدلاً من رفع أسعار الفائدة لترويض ارتفاع الأسعار، كما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي وكل البنوك المركزية الكبرى في العالم تقريباً، ظلت اليابان ملتزمة بثبات بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية. وعلى أمل توليد دوامة تصاعدية من ارتفاع الرواتب والتضخم، شجع المسؤولون الشركات على تمرير أسعار الواردات المرتفعة ومنح زيادات في الأجور للموظفين. ويبدو أن الدورة بدأت تتحرك. فاعتباراً من الشهر الماضي، ظل التضخم في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 33 شهراً متتالياً، مع ارتفاع أسعار المستهلكين الأساسية بنسبة 3% في ديسمبر/كانون الأول . وتسارعت وتيرة الأجور الأساسية في الأشهر الأخيرة إلى أعلى مستوياتها منذ تسعينيات القرن العشرين. وخلال مفاوضات العمل الربيعية في العام الماضي، المعروفة باسم "شونتو"، وافقت أكبر مجموعة أعمال في اليابان على أكبر زيادات في الأجور منذ عام 1991. وفي تقرير حديث صادرا عن الاقتصاد اليابانى ، كتب انه مع امتداد الأسعار المرتفعة إلى ما هو أبعد من الواردات إلى الصناعات المحلية مثل الخدمات، فإن التضخم بدأ أخيراً يترسخ في الاقتصاد . وفي غضون عامين فقط، يبدو أن اليابان قد تجاوزت ثلاثة عقود من الانكماش بشكل حاسم". ولكن هناك مصدر قلق كبير لا يزال قائماً وهو ما إذا كان تضخم الاقتصاد الياباني سوف يساعد في انتشال البلاد من فترة طويلة من النمو الاقتصادي الضعيف. ذلك أن عدد سكان اليابان يتراجع، والإنتاجية تتراجع، وما زال من غير الواضح ما إذا كانت الأجور ترتفع بالقدر الكافي لدعم الإنفاق في ظل ارتفاع الأسعار الذي تواجهه الأسر اليابانية. ولأن التضخم كان أسرع من نمو الأجور طيلة أغلب الأعوام الثلاثة الماضية، فقد ظل الإنفاق في اليابان ضعيفاً نسبياً. وقد انتعش الاستهلاك الخاص ــ الذي يشكل أغلب الناتج المحلي الإجمالي الياباني ــ في الأرباع الأخيرة، ولكن هذا كان بعد ركود مطول امتد على مدى الأرباع الأربعة السابقة. وقدر صندوق النقد الدولي في تقرير صدر هذا الشهر أن اقتصاد اليابان سينكمش بنسبة 0.2 في المائة في عام 2024. وتوقع نموا بنسبة 1.1 في المائة للبلاد هذا العام - وهو رقم يتماشى مع توقعاته بنمو بنسبة 1 في المائة لأوروبا، لكنه أقل بكثير من توقعاته بزيادة بنسبة 2.7 في المائة في الولايات المتحدة. وفي حين من المرجح أن تكرر مفاوضات العمل الربيعية هذا العام مكاسب الأجور القياسية التي شهدناها في السنوات السابقة، فإن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الزيادات التي تقودها أكبر الشركات في اليابان "لا تترجم إلى تحسينات في الأجور على مستوى الاقتصاد بالكامل بالطريقة التي فعلتها في الماضي نمو الأجور يفتقر إلى القوة الى جانب التضخم الثابت، و يبدو أن ميزانيات الأسر سوف تتعرض لضغوط في أوائل عام 2025 أيضا".